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嘉汇优配开首：中国基金报
见习记者 刘墨
AI算力激越下，PCB厂商加快扩产。5月30日，中富电路（300814）公告非公开刊行预案，拟盘算募资不朝上8.5亿元，其中6亿元投向AI用PCB产线改扩建技俩。测算露馅，运营期内，该技俩净利润率将达到12.27%，较中富电路2025年的举座净利润率1.54%莳植近7倍。
值多礼贴的是，中富电路相配提醒，该测算不组成盈利预测，预测效果不等同对公司将来利润作念出保证，投资者不应据此进行投资有计算。投资者据此进行投资有计算形成损失的，公司不承担补偿包袱。
净利润率莳植近7倍
“在募投技俩盈利测算先容中，平直进行相配风险教唆的表象比拟罕有”，一位始终体恤A股上市公司再融资项指标业内东谈主士对本报记者示意，“常常上市公司关于募投技俩效益测算情况，会教唆‘存在召募资金投资技俩预测效益无法已毕的风险’，小数数公司会平直教唆‘投资者据此进行投资有计算形成损失的，公司不承担补偿包袱，请投资者给以体恤’。”
据了解，中富电路本次募投技俩为鹤山中富AI用PCB产线改扩建技俩，由公司全资子公司实验，总投资7.4亿元，其中拟使用召募资金6亿元，修复期为24个月。
该技俩聚焦AI劳动器电源、算力基础要领、智能汽车等高端PCB家具，同步布局精密制造、系统集成、厚铜载板功率传输等工夫储备，主打高层数、高导热、高精度家具。效益测算露馅，技俩运营期年均营收为7亿元、年均净利润为0.86亿元，对应净利润率为12.27%。
2025年年报数据露馅，中富电路已毕营收18.79亿元，同比增长29.24%，归母净利润为2914.44万元，对应净利润率为1.54%。全年主贸易务以惯例通讯、工控类PCB为主，高附加值家具占比偏低，公司举座毛利率为15.05%，处于行业中低端水平。
不外，低毛利率表象在2026年一季度有明显改善。2026年一季度，中富电路已毕营收5.2亿元，同比增长37.81%，归母净利润为1889.95万元，10大配资公司同比增长89.32%，净利润率为3.63%，毛利率为27.06%。
在最近的投资者调研中，公司惩办层明确示意，2026年以来，该公司通讯及数据中心业务占比进一步莳植，AI电源研究家具批量供货，高附加值家具占比莳植带动净利润率和毛利率权贵改善。
即便如斯，不管是2025年还是2026年一季度的净利润率水平，齐远低于这次定增募投AI用PCB技俩。
而受事迹改善预期影响，本年以来中富电路股价大幅走高。纵脱6月1日收盘，该公司股价本年高涨幅度达到95%。
南北极分化的行业大势
“募投技俩依托厂区现存坐褥要领开展拓荒升级、工艺优化与产线窜改，稳步扩产高端PCB，进一要领整完义举座产能结构，切实缓解当今高端家具产能供给不及的发展瓶颈”，中富电路示意，“依托产能实力莳植，公司可进一步紧跟首要阛阓机遇，扩大自己在AI劳动器电源PCB细分边界的阛阓占有率”。
事实上，由于刻下国内PCB行业呈现明显的南北极分化时势，中低端PCB阛阓同质化竞争是非，家具附加值偏低，盈利智商握续承压，而高端PCB阛阓由于工夫壁垒高、研发干预大、坐褥工艺复杂，行业准初学槛较高，供给缺口较大，尤其是AI劳动器电源PCB、封装载板、高速通讯PCB等高端细分边界，中枢工夫与优质产能主要吞并于少数头部企业，阛阓竞争时势相对宽松。
行业分化平直鼓励阛阓吞并度向头部企业快速吞并。Wind数据露馅，2025年9家头部PCB企业成本开支达267亿元，同比增长111%，2026年一季度成本开支达125亿元，同比增速为182%。胜宏科技、沪电股份、鹏鼎控股三家头部企业公布的投资酌量总和朝上400亿元。
财务数据对比，分化也很明显。2026年第一季度，胜宏科技毛利率达34.46%，净利率23.34%；沪电股份毛利率达35.63%，净利率19.98%；深南电路毛利率达29.17%，净利率为12.89%，而行业中低端企业平均毛利率仅为15%—20%，净利率巨额低于5%，部分企业以至耗费。
业内东谈主士分析以为，将来2—3年，跟着数百亿元高端产能赓续投产，行业吞并度将跃升至新高度，工夫研发智商、高端客户资源、资金实力与全产业链布局将成为企业的中枢竞争力，无法完成工夫升级的中小厂商将被加快出清。
这恰是中富电路必须从“量增”向“质升”跃进的产业布景。
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